我们把
海康威视
研究机构：爱建证券分析师：朱志勇撰写日期：-11-10
投资要点
公司聚焦主航道,业绩持续增长。前三季度公司实现营业收入.78亿元,同比增长56.31%,归属于上市公司股东净利润37.70亿元,同比增长39.13%;公司前三季度继续保持高增长,预计年实现归属于上市公司股东净利润增长空间为35%-50%,金额为62.98亿元~69.98亿元。
海外市场增长未来可期。公司凭借多年的发展,已和国外公司处于同一起跑线。借助品牌影响力不断开拓海外市场,09-14年公司海外地区收入年复合增长率达57%,年年报显示国外地区营收占总营收达25%,预计年海外地区营收金额为67.68亿元,同比增长将达到60%左右。
智能安防2.0先驱。随着安防技术与ICT、物联网、云计算等技术快速融合,安防行业已进入智慧安防时代2.0。公司依托安防监控技术优势,以多维感知及视频信息结构化为基础建立大数据应用,陆续推出新技术(smart、视频结构化等)、新产品(行业级无人机、工业相机等)和新方案(智慧安防2.0等),继续引领行业发展趋势。
投资策略。我们预计~年公司EPS为1.6元、2.1元、2.9元,最新收盘价对应的PE分别为22.9倍、17.4倍、12.6倍,我们看好公司未来在海外市场份额不断提高以及物联网、大数据行业的布局,首次给予“推荐”的投资评级。
风险提示:经济下行带来的行业投资预期差,海外业务拓展不及预期
高德红外:业绩略低于预期,收购汉丹机电实现外延式增长
高德红外
研究机构：申万宏源(11.66+0.34%,买入)分析师：赵隆隆撰写日期：-10-30
投资要点:
事件:高德红外发布年三季报,公司年前三季度实现营业收入3.69亿元,同比增长42.06%,实现归属上市公司股东净利润0.40亿元,同比减少18.24%。
公司第三季度实现营业收入1.04亿元,同比增长.35%,实现归属上市公司股东净利润0.03亿元,同比减少52.98%。报告期内管理费用变动幅度较大主要是由于公司进一步加大了研发投入及资本化项目转入无形资产增加摊销所致。公司预计年全年实现归属上市公司股东净利润0.61亿至0.82亿元,变动幅度-10%至20%。
布局完整武器系统领域,实现外延式增长。公司9月11日公告以自有资金4.87亿元收购湖北汉丹机电有限公司%股权,汉丹机电前身为国营汉丹电器厂,属于全国14家地方*工重点保*企业之一,在火工品科研生产领域具有诸多优势,建有兵器工业二级理化检测机构,已获得二级保密资格单位证书等资质。汉丹机电主要致力于非致命弹药(国内品种最多、产量最大、装备覆盖最广)、地爆装备(非致命唯一定点生产企业)、炮兵子母弹子弹药、引信及机电产品四大*工领域,产品配备于部队、武警及公安。此次收购对于公司统筹规划火工产品生产,推进系列精确制导武器系统,实现第四代便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的批量生产具有良好的协同互补作用。年汉丹机电实现营业收入1.86亿元,净利润0.21亿元,承诺-年5年内实现扣非后归母累计净利润2.16亿元。
定增实现规模化生产布局。公司拟非公开发行募集不超过7.38亿元,用于新型高科技(WQ)系统研发及产业化基地项目(3.63亿元)、制冷型碲镉汞及II类超晶格红外探测器产业化项目(1.54亿元)以及补充流动资金(2.21亿元)。公司拟通过本次募集资金投资项目建设完成公司对红外“自寻的”系列导弹武器系统的研制与批产化布局,实现“第四代”便携式红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的规模化生产能力、车载红外“自寻的”反坦克导弹武器系统的小批量化生产能力、机载空红外“自寻的”对地反坦克导弹武器系统和近程中低空红外“自寻的”防空导弹武器系统的研制能力,以及通过新增生产设备实现制冷型碲镉汞红外探测器及制冷型II类超晶格红外探测器的规模化生产能力。
投资评级与估值。我们维持、、年EPS分别为0.16元、0.22元、0.28元。作为首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业,在当前*民深度融合的背景下,公司*品业务在系统级武器供应商方面有望取得较大的进展和突破,同时我们认为公司在民用方面消费品化的思路符合公司未来发展需要,通过前期的产品积累和布局,未来两年将会初步显现成效,维持增持评级。
大华股份:业绩不及预期;收入增速反弹快于预期但利润率低于预期
大华股份
研究机构：高盛高华证券分析师：金俊撰写日期：-10-29
与预测不一致的方面
大华股份公布年三季度实现收入/净利润人民币23.61亿/2.97亿元,同比增长47%/36%,较我们的预测高13%/低7%。继过去一年来向解决方案供应商的艰难转型之后,收入复苏势头强于我们的预期。公司年净利润增长指引为0%-30%,符合我们此前年全年同比增长17%的预测。
投资影响
要点:1)今年三季度收入同比增长47%,而今年上半年增速为14%。我们认为收入增速的反弹略快于我们的预期;2)激烈的竞争给毛利率带来了一些压力,我们预计在竞争格局企稳之前毛利率难以复苏。3)三季度销售及管理费用率仍处在28%的较高水平,同比下降1个百分点。我们认为公司为了扩张解决方案业务而不得不支出高额的销售费用。4)由于经济增速放缓、公司为赢得客户采用了更优惠的支付条款,今年三季度应收账款周转天数从今年上半年的天微升至天。
估值:我们将年盈利预测下调了0.4%,但将/17年盈利预测上调了3%/2%,以计入收入增速假设的上调、毛利率假设的下调和销售及管理费用率预测的上调。我们基于上调后1倍的长期贝塔值(此前采用0.7倍的两年均值)将股权成本假设从7.2%上调至9%。我们将基于贴现后长期市盈率的12个月目标价格下调了7.6%至人民币40.3元,仍采用全球同业16倍的年预期市盈率中值,由人民币3.55元(原为3.43元)的年预期每股盈利贴现至年计算得出。维持中性评级。主要风险:增长强于/弱于预期,销售及管理费用率低于/高于预期。
高新兴:业绩符合预期,新产品新项目开花结果
高新兴98
研究机构：安信证券分析师：胡又文撰写日期：-10-30
业绩符合预期。前三季度公司实现营业收入6.16亿元,同比增长27.7%;实现净利润万元,同比增长20.49%,EPS0.元,符合预期。公司持有的以及新增的多个平安城市与智能交通项目正在按施工计划平稳推进并陆续进入结算期,推动营业收入和净利润同比稳步增长。
新产品新项目持续开花结果。公司产品研发继续坚持面向公安大数据应用为核心,治安视频监控平台、公安实战平台、警务云存储平台等系统,增强现实摄像机、智能巡逻机器人(80.55-2.69%,买入)等特色化智能前端产品也断推向市场;同时积极构建智慧城市顶层设计,率先提出并在智慧城市项目中推广“城市数据总线”建设。
拟收购创联电子和国迈科技,协同效应明显,竞争力进一步增强。年10月14日公司公告,公司重大资产事项获得中国证监会核准批复,两个并购标的企业分别在铁路安全和数据安全领域具有较强的竞争优势,协同效应明显,并购完成后预计将进一步增厚公司业绩。
投资建议:公司正积极实施从平安城市建设商向聚焦公安信息化、大数据的智慧城市运营商的转型,内生外延并举,预计未来仍有望保持高增长,大股东和骨干员工继续参与二期员工持股计划彰显对公司长期前景的信心,我们看好其未来在该领域的进一步布局和拓展。考虑收购因素,预计-年备考摊薄EPS为0.20、0.32元,给予买入-A评级,6个月目标价15元。
风险提示:智慧城市业务、外延扩张低于预期。
佳都科技重大事件快评:省外大单,保障业绩高增长
佳都科技
研究机构：国信证券分析师：程成,李亚*撰写日期：-10-23
事项:
近期公司公告在智能安防项目中获得广东顺德、汕尾等多个项目中标及合同签订,合计项目金额:1.24亿元,同时预中标青岛市市南区天网工程建设项目,金额为1.9亿。
评论:
屡中亿元大单,省外取得重要突破,区域龙头全国扩张。
公司有多年安防实战、智能化技术应用经验,并在云计算和大数据等方面有深厚积累。凭借公司多年项目经验以及持续的技术升级,公司成为安防行业领先公司。公司从至今,公司以及其全资子公司广州新科佳都科技有限公司连中十六项大单,市场占有率大大提升。
青岛公安局项目的中标标志着公司的智能智能安防项目在省外市场大项目取得新突破,为公司大力发展全国智能安防市场奠定了良好的基础,对公司的智能安防业务的发展具有重要意义,在华东地区实现安防和轨交业务全面落地。
持续加码“人脸识别”,助“互联网+泛安全”落地,安防和轨交双翼齐飞,给予“买入”评级。
公司安防业务省内份额领先,省外也取得重要突破,轨交技术实力不俗,掌握四大核心技术,大单连接。充分受益于国内轨道交通的蓬勃春天,在安防和轨交省份拓展上也有裨益。同时中植系通过定增,将会带来丰厚的项目资源和外延辅导。在人脸识别领域,公司投资国内顶尖的人脸识别算法团队云从公司,将进一步加大核心技术的研发投入和推广应用力度,实现“互联网+泛安全”领域的战略落地。公司借助入口优势切入蓬勃发展的移动支付,创新互联网金融服务模式,实现“互联网+轨道交通”的业务延伸。我们看好公司的业务布局和长远发展,预计//年EPS0.44/0.66/0.86元,给予“买入”评级。
一
13日是星期五。对于热爱生活和悠闲的法国人来说，往往在酒吧、餐馆度过周末。巧的是，这天法国和德国有一场球赛，法国总统奥朗德也亲临观看，还有法德两国外长。显然，恐怖分子选择此时下手，是精心策划的：能造成重大伤亡和混乱，并形成极大的新闻效应！
恐怖袭击之后两小时，总统奥朗德发表电视讲话，能感觉得出，他的声音都是颤抖的。采取的措施也是空前的：全国进入紧急状态，国境关闭，巴黎戒严，警察可入室搜查，学校关门，巴黎市*府紧急呼吁民众不要出门，法国进入二战以来最高战备状态。
虽然到现在为止，法国媒体仍然没有明确指出恐怖分子的身份，但基本上可以确定，这是ISIS干的。
大屠杀后，世界格局将因之而改变。
二
有人称此次巴黎爆炸为法国版的9.11。其实，比起9.11，这次巴黎爆炸虽然死亡人数少得多，但暴露出来的危险更大、背后的故事更可怕！这次欧洲面对的，不是本拉登这种“独狼”或者家庭小作坊式恐怖组织，而是一个野心勃勃、组织强大、信仰坚定的类国家式宗教集团——ISIS!
ISIS，中文翻译为伊拉克和大叙利亚伊斯兰国（英语：IslamicStateofIraqandalShams），目前控制的区域为伊拉克西北部和叙利亚东北部的大片区域。从面积来看，这个区域已经超过了英国本土，已不是什么疥癣之疾，而是快成为了压垮中东的最后一根稻草。
本拉登等老一代恐怖主义分子很凶狠，但没有什么战略可言，成不了什么大气候，但ISIS不同！他们并不仅仅是一群疯子聚在一起，而是一个有抱负、无节操、战斗力惊人的伊斯兰激进宗教团体，有着深思熟虑的信仰，有着明确宏大的战略目标。本?拉登把自己的恐怖活动视为建立哈里发国家的前奏，而且认为在自己的有生之年看不到这个国家。
他的组织灵活性强，由分散在各地联成网络的自治小组构成。而ISIS要求拥有疆域，统治国家的是一个至上而下的结构，它的行*机构分为行*和*事两部分，疆域也分为不同省份。ISIS的战略目标很明确，就是要回到曾经的*金时代，特别是回到那个属于阿拉伯人的哈里发时代，把碎片化的阿拉伯国家整合起来，重建覆盖亚非欧、把地中海作为内海的阿拉伯大帝国。
ISIS首领巴格达迪也确实这样做了。此人是伊斯兰经学博士，坐过美国的监狱，又宣称是血统纯正的先知易卜拉欣后人，自封为哈里发，更重要的是，他宣称将会完全用逊尼派的“沙里亚法”治国（目前伊斯兰世界只有极个别国家能实现），还通过网络全世界招募伊斯兰国家的管理者，号召全球虔诚的逊尼派穆斯林加入圣战。伊斯兰世界不知道有多少年轻人被他所蛊惑，血脉喷张要为保卫伊斯兰而战，又有多少阿訇在鼓励自己的教众加入。
法国也是自己作死。本来，那些中东所谓的强权*治其实是压制极端宗教势力的防火墙，因为这种极端宗教势力非铁腕强权无法压制。干掉萨达姆，法国有份；干掉卡扎菲，法国有份；搞乱叙利亚，法国依然有份。
此次袭击前，法国最头大的问题，正是那些加入“伊斯兰国”（IS）在前线作战的法国籍宗教极端分子。据官方估算，大约有0名曾加入IS并在叙利亚、伊拉克前线“圣战”的法国人，已经回到法国或正在回来法国的路上。还记得卡扎菲覆灭前绝望的呐喊吗：推翻利比亚，你们拆掉了挡在恐怖分子和欧洲之间的墙！
战略短视对大国是最致命的！正是从这个意义上讲，这次法国在劫难逃！
三
当然，法国被袭击，更多还是被老美给坑了。今天有个段子传的很广：美国睡完了中东北非，提裤子走人了，连一百块钱都不给，还让欧洲去当爹。产前抑郁的中东北非分娩时一阵羊水栓塞，命大没死，却生出了难民和ISIS这俩熊孩子，一个管爹要奶粉钱，一个要爹上户口，欧爹稍微加以辞色拒绝，就被ISIS殴打致残住进急诊室，而美国则是在走廊抽事后烟的隔壁老王。
美国肇事，欧洲承乱！因为伊拉克和阿富汗战争的教训，使得美国根本不敢，也没有这个能力打击ISIS,全方面大规模介入一场新的反恐战争，如果又一次进入长期持久的反恐泥潭，对于当前美国脆弱的经济复苏是重大打击。美国在中东问题上的最优选择是坐看中东碎片化，变成烫手山芋，然后再让经济正在复苏的欧洲接盘，把正在流向欧洲的国际资本驱赶回美国，而自己则安安心心的落实亚太再平衡战略，遏制中国的崛起。
现在法国最麻烦的是，本土人口不爱生孩子，穆斯林移民由于多子多福的理念，却生的飞快。法国有欧洲最庞大的穆斯林群体，约万人——总人口是万左右，即穆斯林人口比例大约占了1/10。再小的城市都能看到一大波阿拉伯人,满街都是土耳其烤肉店。这届*府当选之时，电视镜头里挥舞着的是北非阿拉伯国旗。根据目前的出生率和人口变化，年左右，法国可能会变成法兰西伊斯兰共和国，欧洲面临全面伊斯兰化的处境。
不出意外，法国社会将全力抵抗，而伊斯兰社会将全面进攻。
这个过程也许将十分动荡甚至血腥！
四
如果我们不带感情地冰冷地看待大国博弈，巴黎爆炸，最大的赢家，是美国和俄罗斯。
美国12月要加息，巴黎这么一炸，等于往欧洲的鱼塘里扔了个炸弹，那些本来胆小的全球资本，还不四处逃生，刚好就进美国资本市场的大王。美国本来道指已经呈顶分型结构，即将大幅下挫。巴黎这事一闹出来，欧洲经济或再次陷入谷底，航空、旅游行业首当其冲，避险情绪上升，资产或遭抛售，英镑欧元下跌。你看，这不，今天大量的欧洲金融资本为了规避风险已经涌入美国。以小人之心看，老美估计心里偷着乐呢！
对俄罗斯，之前美国迟迟不对ISIS发动强硬的全方面的打击，终于让普京无法容忍，主动出击。但俄罗斯经过前期的金融危机，经济上凋敝，这次普京下令空袭IS，全方面打击恐怖主义，出了很大的风头，但反恐战争的成本非常高，俄罗斯的有限的财力迅速被耗空。
这下ISIS恐怖分子把巴黎给炸了，可能会把法国和德国推向俄罗斯，奥朗德、默克尔会不会携手俄罗斯联合向ISIS宣战？这应该是一个大概率事件。倘如此，那么被西方制裁得山穷水尽的俄罗斯，就会迎来柳暗花明了，乌克兰等后遗症问题可能会迎刃而解了。
一个9.11，让美国深陷中东反恐战争10年。一个11.14，会不会让欧洲和俄罗斯携手进入中东？
倘如此，世界的经济和*治格局就会彻底改变了。
我们拭目以待吧。
五
硝烟四起，恐怖袭击，人间地狱。。。今天，全球除了中国之外，已经没有一个大国可以称的上安全。我们的*、我们的*府是非常明智、也是非常对自己国民负责的，我们有效的远离国际社会上的一切冲突：联合国常任理事国除中国以外，其他国家都卷入一场或者两场*事冲突。
求同存异、和谐共生、大度包容、兼容并蓄，不知道西方在付出多少代价之后才能领悟这种中国智慧？从长远的格局看，中国将是维持世界和平，平衡宗教冲突的主要力量。
六
中东之乱毁了欧元区的梦想
中东之乱，对欧洲的不利之处，更要害的地方，在于它彻底搞掉了法国人的一个梦想：那就是地中海联盟战略。
萨科齐时期，法国重点力推地中海联盟战略，它的构想，是要把富有能源的中东与北非，纳入到欧元区的外围，为未来欧元区向北非与中东扩张做准备。因此，法国跟随美国一起轰炸了利比亚，搞掉了卡扎菲。但是，但是，美国也不希望法国真的搞成了地中海联盟，因为那会坏了美国的大金融战略。
因此，在搞乱了中东与北非之后，美国人撤了，留下了一个大乱摊子。这个大乱摊子，是法国无法独力收拾的。法国的地中海联盟战略，因此而日益缥缈。
地中海联盟战略，大家不要小看，它实际肩负着欧元区走出债务危机的重任的。
欧元区债务危机，说到底是需求不足，因此，如何扩张欧元区版图，是最直接的解决方法。这里实际上有两个方向，一个是法国人的地中海联盟战略，一个则是德国人的新欧洲战略。这两个战略本质上是一样的，就是拉更多的国家入伙，不过，往哪个方向拉，则很有玄机。
法国希望往中东北非拉人，因为那里资源能源丰富，拉进来，就解决了欧洲的能源问题，以后就不必在冬天，担心俄罗斯人断开管道了。但是，这个方案德国人不喜欢，因为如果欧元区往中东北非扩张的话，那么，法国就自然地成为了欧元区的地理中心，那必然也会成为*治与经济中心，德国就被边缘化了。
因此，德国人提出了新欧洲战略，希望欧元区继续东扩，与俄罗斯搞好关系，把前苏联的那些地方，都拉入欧元区。这样一来，德国自然就成了大欧元区的地理中心，*经中心自然也不在话下。法国德国自然都不太同意对方的设想，因此各干各的，有时候还相互拆墙。
美欧俄交手到此将可能出现大变局
美国是既不希望法国人成功，同样也不希望德国人成功。地中海联盟被中东乱局搅*，而新欧洲也被美国利用乌克兰局势搅*，德国虽然知道被美国利用，但是也没有办法。不过，这一次，巴黎恐怖袭击，让法国的地中海联盟战略，德国的新欧洲战略、俄罗斯的中东战略，有可能就此而合体。
在巴黎恐怖袭击之前，俄罗斯客机涉嫌遭恐怖爆炸而坠毁。美英情报机构则迅速判断是恐怖袭击，并不断地释放自己所掌握的线索。这是比较诡异的情形，它反应的是，美英情报机构之前就已经获得了情报，但是，并没有事先通知俄罗斯。让俄罗斯没有能够避免这次灾难。很显然，美英不甘愿看到，俄罗斯能够轻松在中东获得推进的。
这件事情同时也反应，俄罗斯在中东的推进，缺乏其他大国的配合，难以走远。
但是，这次，巴黎恐怖袭击，将可能最终带来俄罗斯与欧元区的三大战略合体，因为不论法国、德国还是俄罗斯，都有迫切的相互需要，三方有可能撇下小算盘，而从中东开始合作。俄罗斯减少对欧元区的戒备，德俄经济上推进合作；法俄中东推进合作；德国法国相互支持，推进欧元区同时东扩西进。如此一来，洲债务问题、欧元区扩张问题、俄罗斯的利益保障问题，都带来意想不到的突破。
美国锁定中国的战略，将破出一个大洞
一旦如此的话，将是美国欧洲战略的最大噩梦，因为阻止亚欧大陆的*经联合，是美国霸权战略的核心要点。
作为海洋霸权国家的美国，维持其利益的一个要害，就是阻挡大陆国家的联合，让财富通道只能经过海洋，而非经大陆流通。因为只有经过海洋，美国才能控制，才能获得隐形税，而经过大陆内部流通的话，美国的庞大的海上霸权部署，将只有空转。
生命为大，为恐怖袭击遇害的生命致哀。但是，我们也同样要